O antigo governador do Banco da Reserva da Índia, Duvvuri Subbarao, não descarta as recentes conquistas econômicas da Índia Ele argumenta que a expansão da infraestrutura de gestão macroeconômica e a infraestrutura pública digital representam avanços institucionais significativos a história de crescimento celebrada pela Índia está enfrentando um teste estrutural. O antigo governador do Banco de Reserva da Índia Duvvuri Subbarao, escrevendo para o Fundo Monetário Internacional (FMI), argumenta que, embora o país tenha entregue um forte crescimento, consolidação fiscal, expansão da infraestrutura e estabilidade macroeconómica, as fundações podem ainda não ser fortes o suficiente para sustentar um crescimento rápido na próxima década. Subbarao contrasta a fase recente da Índia. Goldilocks. com o ambiente atual de preços mais elevados do petróleo, pressões inflacionárias renovadas, uma rúpia mais fraca, saídas de capital e impulso de crescimento de resfriamento. O turno, diz ele, levanta uma pergunta maior: são apenas choques temporários, ou eles expõem fraquezas mais profundas no modelo econômico da Índia? Subbarao identifica o investimento privado como a primeira grande vulnerabilidade. India Ìs taxa global de investimento permaneceu em torno 33% do PIB, mas grande parte do recente impulso de investimento veio do governo. Investimento corporativo privado é estimado em aproximadamente 11% de PIB, bem abaixo do seu pico de quase 17% em 2008. Essa lacuna importa porque o investimento público pode proporcionar um impulso inicial, mas a expansão sustentada requer que as empresas investem em fábricas, tecnologia e novas cadeias de suprimentos. O paradoxo é que as reservas de caixa corporativas são elevadas, os balanços bancários estão em condições de emprestar e a infraestrutura melhorou significativamente. Ainda assim, grande parte da Índia corporativa permanece cautelosa quanto ao investimento de capital. O investimento foi concentrado em áreas como energia renovável, telecomunicações, centros de dados e eletrônica, bem como entre um número limitado de grandes grupos de negócios. Para Subbarao, a incerteza sobre a demanda futura, os retornos esperados e as condições regulamentares está impedindo o ciclo de investimento privado mais amplo de decolar.

Sem esse ciclo, mantendo o crescimento acima 7% para a próxima década poderia tornar- se cada vez mais difícil. O segundo desafio é a desconexão entre a produção econômica e o emprego. A agricultura contribui aproximadamente 15% do PIB, mas emprega quase metade da força de trabalho da Índia. Fabricação de contas para sobre 13% do PIB enquanto emprega em torno 11% de trabalhadores. Enquanto isso, setores de alto valor, como TI, finanças e serviços de negócios, geram sobre 15% do PIB mas empregar diretamente apenas em torno 3% do pessoal. Este desequilíbrio destaca um desafio central para a Índia: seus setores de crescimento mais rápido são frequentemente intensivos em capital e habilidade e, por isso, não podem absorver trabalhadores na escala necessária. Subbarao argumenta que a Índia precisa de um deslocamento estrutural semelhante à transformação observada no Leste Asiático, onde os trabalhadores se mudaram da agricultura de baixa produtividade para a fabricação e serviços modernos. A fabricação permanece particularmente importante devido à sua capacidade de criar empregos em escala. Índia Ìs mais do que $ 100 bilhões de dólares em importações anuais da China também oferecem uma oportunidade para os produtores nacionais, enquanto uma maior participação nas cadeias de valor globais poderia estimular tanto as exportações como o emprego. A terceira vulnerabilidade é a distribuição desigual do crescimento. Subbarao aponta para uma divisão crescente entre uma economia urbana formal próspera e grandes seções da população que enfrenta rendas estagnadas. Os mercados financeiros, os imóveis premium, o consumo de luxo e o ecossistema inicial expandiram- se rapidamente, enquanto o crescimento salarial rural permaneceu fraco após ter sido responsável pela inflação dos alimentos. Mais do que 85% do pessoal permanece em emprego informal, de acordo com o artigo.

O resultado é o que o Subbarao descreve como um decote em forma de K. A demanda por produtos premium está crescendo muito mais rápido do que a demanda por bens de mercado de massa de nível de entrada. Isto importa além da desigualdade. O crescimento de renda de base ampla é crucial para criar consumo maciço sustentado, o que, por sua vez, pode incentivar as empresas a investir. Se o consumo for concentrado em uma seção relativamente pequena da sociedade, o tamanho potencial do mercado interno de massa permanece limitado. Subbarao vê outro desafio emergendo, à medida que a Índia procura ultrapassar o status de renda média: inovação. O país tem um grande conjunto de talentos de engenharia e um ecossistema de software forte, mas o gasto em pesquisa e desenvolvimento permanece ao redor 0.7% do PIB, comparado com 3% ou mais em economias avançadas de inovação. A Índia tornou- se um grande usuário de tecnologias de fronteira, mas continua sendo um produtor relativamente pequeno de propriedade intelectual central em áreas como semicondutores, inteligência artificial, biotecnologia e fabricação avançada. Essa lacuna poderia tornar- se cada vez mais importante, à medida que as fontes tradicionais de crescimento — mão- de- obra barata, acumulação de capital e demográficos favoráveis — se tornam insuficientes para impulsionar uma economia em direção ao status de país avançado. A população jovem da Índia continua sendo uma das suas maiores vantagens econômicas. Com uma idade mediana de aproximadamente 28, o país tem um perfil demográfico significativamente mais jovem que a China e a Europa. Mas Subbarao avisa que a demografia por si só não garante prosperidade. O dividendo depende se a Índia pode educar e treinar sua força de trabalho para um emprego produtivo.

Se a criação de empregos falhar em manter o ritmo com a população activa em expansão, a mesma vantagem demográfica pode se tornar um passivo. Isso faz da corrida entre geração de emprego e crescimento da mão- de- obra um dos desafios econômicos definidos da próxima década. Subbarao não descarta as recentes conquistas econômicas da Índia. Ele argumenta que a gestão macroeconômica, expansão da infraestrutura e infraestrutura pública digital representam avanços institucionais significativos. Mas a próxima fase exigirá a tradução desses resultados em ganhos estruturais mais profundos. Sua prescrição centra-se em três prioridades: reviver o investimento privado através de um ambiente regulamentar mais previsível e menores cargas de conformidade; mover os trabalhadores da agricultura de baixa produtividade para a fabricação e serviços modernos através de melhores habilidades, logística e infraestrutura urbana; e dedicar maior atenção ao capital humano, educação, saúde e I&D ao lado da infraestrutura física. Negócios Hoje traz para você as últimas notícias, visões e análises do mundo das finanças, economia, mercados, empresas, startups, tecnologia e economia digital. Você pode encontrar tudo, desde notícias de última hora a mergulhos profundos, ensaios imersivos e mais sobre uma variedade de assuntos em todos os formatos - online, revista, televisão, visualização de dados, et al. Direitos autorais © 2026 Living Media India Limited. Para reimprimir os direitos: Sindicatos hoje. Grupo India Today.